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新博彩票充值不到账_尚理慧:资管新规对债券市场影响深远

2020-01-01 12:54:23     来源: esball

新博彩票充值不到账_尚理慧:资管新规对债券市场影响深远

新博彩票充值不到账,  尚理慧:资管新规对债券市场影响深远

本报记者 顾梦轩 北京报道

“一旦债市收益率下行较快,而负债端成本下行受制于存款争夺等因素,对银行理财扩张规模将产生非常大的制约,反作用于资产端和债券收益率要求,从而形成新的平衡。”12月11日,在中国经营报社举办的2018(第十届)卓越竞争力金融峰会上,债券业务资深人士、华金证券拟任副总裁尚理慧表示。

资管新规出台后,银行理财及泛资管快速扩张时代已经结束,作为跨市场、跨部门的综合性监管规则,《指导意见》明确了资管产品分类、合格投资者定义、刚兑认定与处罚等问题,并从投资限制、监管套利、杠杆限制、期限错配等角度对资管业务进行了规范。

资管新规尤其是银行理财对债市在中长期有些什么影响?对此,尚理慧表示,未来,银行理财与债市的互动关系将发生本质的变化。

他谈到,在过去多年,银行理财在解决表内问题、规模比拼、做大中收等诸多诉求下不断扩张规模。而资金池运作(赚价差)+非标模式导致不断做大规模是最理性选择,并成为债市“买买买”的力量。“即使债市收益率阶段性低于负债端成本,也可以通过高收益的非标加以补齐。”

他同时指出,在未来非标受控、净值化的过程中,资产端收益率越来越取决于债市收益率水平。因此,一旦债市收益率下行较快,而负债端成本下行受制于存款争夺等因素,对银行理财扩张规模将产生非常大的制约,反作用于资产端和债券收益率要求,从而形成新的平衡。“由于理财规模扩张遇阻,杠杆能力有限,银行理财很可能未来不再是债市的主要增长力量。”尚理慧说。

尚理慧认为,资管新规对于债券市场的影响方面还有如下几个方面:

第一、替代效应。非标受限,银行理财如果保持规模基本稳定,需要逐步调整配置方向,标债相对受益。

第二、基本面效应。需要关注非标等融资渠道收窄对经济的反作用力,中长期看有可能从基本面的角度利好债市。

第三、表内冲击效应。主要是融资需求回表和表内外存款争夺。由此会导致银行资本充足率和超储的更快消耗,需要央行货币政策等加以对冲。

第四、委外链条效应。在理财规模增长乏力、资管行业集中度提升的过程中,委外赎回压力有所增大,委外模式可能也会发生新的变化,对债市带来负面冲击。

资管新规对机构的配置债券行为会产生哪些影响?

尚理慧分析指出,由于新规重要精神已被市场反复讨论,情绪层面的影响难以造成类似2017年二季度的冲击引导收益率快速上行,但是伴随后续细则的逐步落地,特别是如果出现类似年初监管细则密集出台的情况,情绪层面的影响依然偏负面,甚至会放大波动。

从中期来看,机构行为调整将带来资金的结构性摩擦,影响机构配债行为。

尚理慧认为,在业务调整过程中,中小银行的理财运行难度加大:一方面理财总规模将面临收缩,另一方面理财可能会在大行和中小行之间进行再分配,使得业务调整过程中资金出现不同机构、不同时间上的错配和流动性缺口,“如果类似情况集中出现将造成局部的流动性风险,使得部分机构债券面临抛售压力,影响市场估值。”

中长期来看,尚理慧认为,机构业务模式和市场格局逐步稳定,监管将回归慢变量,债券市场走势重回基本面和流动性。同时由于机构风险偏好和交易模式的改变,利率和高等级信用更受欢迎,低等级信用则有利差走阔的压力。

 

责任编辑:刘万里 SF014

 
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