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澳门国际娱乐送体验金_碧桂园服务:中期增长确定性强,长期发展空间广阔

2020-01-09 11:11:59     来源: esball

澳门国际娱乐送体验金_碧桂园服务:中期增长确定性强,长期发展空间广阔

澳门国际娱乐送体验金,中金公司10月30日发布对碧桂园服务的研报,摘要如下:

公司近况

我们重申看好碧桂园服务,建议投资者关注其中期增长确定性和长期发展空间。

评论

即使考虑优惠税率暂时到期的影响,我们预计2020年盈利仍有望增长30%。受益于储备项目交付和收并购,我们预计在管面积同比增长35%以上;预计高利润率社区增值服务同比增长50%以上,同时非业主增值服务收入温和增长。总体来看,我们预计收入增长40%以上,综合毛利率改善。

我们认为中期维度盈利复合年增长率将维持在30%(假设保持27%的正常税率)。我们预计2020-2023年在管面积三年复合年增长率有望达到25%,同时随着入住率提升以及服务和产品线日益丰富,社区增值服务的单位收入和利润复合年增长率有望超过15%。城市服务和“三供一业”业务也有望开始贡献盈利。

长期空间广阔。我们预计公司在未来将保持其行业领先地位。凭借持续布局,公司将不断打开新市场;同时综合服务能力以及在研发上的持续投入(2015年以来累计研发投入约4.8亿元)将共筑护城河。

估值建议

维持盈利预测不变,预计2019和2020年盈利为14.4亿元和18.8亿元(同比增长57%和30%)。引入2021年盈利预测25.4亿元人民币(同比增长35%)。考虑到风险偏好提升和估值切换,我们上调目标价22%至30.5港元,对应40倍/30倍2020/2021年市盈率,较当前股价存在21%的上行空间。公司当前股价对应33倍2020年市盈率。

风险

收并购进度不及预期。

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